미국 원유 재고 소진 관련

🔴 배경: 호르무즈 봉쇄

• 2026년 2월 28일 미-이스라엘 선제공격 이후 호르무즈 사실상 봉쇄 (~3개월째)
• 일별 선박 통항 100척 → 10~20척으로 90% 급감
• 전 세계 해상 원유의 1/5, 하루 2,000만 배럴 이상이 지나는 길목

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📉 미국 재고 현황 (5/29 기준, EIA)

• 상업 원유: 4.34억 배럴 (6주 만에 3,200만 배럴 감소, 주당 약 587만 배럴↓)
• 쿠싱 허브: 2,244만 배럴 (1달 만에 667만 배럴↓, 주당 167만 배럴↓)
• 증류유: 1.02억 배럴, 휘발유: 2.15억 배럴 — 모두 5년 밴드 하단 이탈
• SPR(전략비축유): 4월 초 4.13억 → 3.57억 배럴 (두 달 만에 5,600만 배럴↓, 1982년 이래 최고 방출 속도)

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⚠️ "재고를 0까지 쓸 수 있다"는 반론, 왜 틀렸나

• 파이프라인 라인필: 파이프가 항상 차 있어야 펌프 작동 → 약 1.1~1.2억 배럴 불가용
• 탱크 바텀(deadstock): 펌프 노즐 아래 기름은 물리적으로 인출 불가 → 약 8,000~9,000만 배럴
• 비가용 재고 합계: 라인필 + 탱크 바텀만 약 2.0억 배럴, 워킹 스톡까지 합치면 절대 물리 바닥 ~3.0억 배럴
• 시장이 반응하는 운영 최저치: ~4.0억 배럴 (이 선 깨지면 가격 급반응)
• 결론: 실제 가용 버퍼는 헤드라인 4.34억 - 4.0억 = 고작 3,400만 배럴

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📊 수급 균형 (최근 4주 평균)

구분항목만 배럴/일

수요	정제 투입	-1,664
수요	수출	-535
공급	생산	+1,371
공급	수입	+588
공급	SPR 방출	+127
순	재고 변화	-84 (주당 약 -587만)

• 수출이 5년 평균보다 100만 배럴/일 초과, SPR 방출이 역대 최대 → 둘 다 비정상 항목
• MEH-WTI 스프레드 0 수렴 → 수출 메리트 급감 중

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🔮 세 가지 시나리오

• ① 완화: 수출 빠르게 정상화 → 재고 4억 배럴 위에서 안정
• ② 기본(가장 유력): 수출+SPR 함께 점진 정상화 → 7월 중하순 운영 최저치(~4.0억) 도달, 가격 선반응 후 8월 완만 반등
• ③ 타이트: 수출 강세 지속 or SPR 축소 가속 → 7월 초 4억 붕괴, 가격 급반응

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👀 앞으로 봐야 할 지표

• 미국 원유 수출량 (5년 평균 복귀 여부) / MEH-WTI 스프레드
• SPR 주간 방출량 추이
• 쿠싱 재고 2,000만 배럴 선 접근 속도
• 호르무즈 선박 통항 회복 여부