외사 리포트('26.04.01.)

1. 골드만삭스 (GS): 기술주 변동성 확대 및 방어 전략

• 수급 쏠림 현상 해소로 인해 주식 시장의 극심한 변동성 발생
• 모멘텀 및 메모리 반도체 주식(삼성전자, SK하이닉스 등) 중심으로 대규모 매도세 및 디레버리징 진행
• 지정학적 리스크에 대비하여 방어적 포트폴리오(통신, 필수소비재, 방산, 인프라, 유럽 은행주) 구축 및 단기 현금 비중 확대 권고
• 중앙은행 매수세 및 금리 인하 기대를 바탕으로 금 가격 강세(2026년 말 5,400달러) 전망 유지

2. JP모건 (JPM): 방향성 베팅 중단 및 자본 보존

• 지정학적 불확실성과 유가 100달러 돌파 등 에너지 쇼크로 인한 물류 병목 및 기업 실적 타격 가시화
• 반도체 원료 부족 악재와 주말 사이 확전을 우려해 목·금요일에 주식을 미리 파는 '주말 공포' 현상 발생
• 잦은 매매와 방향성 예측을 자제하고, 대형 기술주 보유와 지수 방어 포지션을 결합한 '시장 중립' 전략 권장

3. 바클레이즈 (Barclays): S&P 500 고평가 논란 반박

• S&P 500 선행 P/E가 19배로 낮아져 자사의 적정 가치(22배) 대비 저평가된 매력적 진입 구간으로 분석
• CAPE 지수의 급등은 AI 등 '구조적 고속 성장기'에 발생하는 주가 착시 효과로 판단
• 과거 버블 시기와 달리 안정적인 연준 통화 정책과 기업들의 압도적인 이익률이 현재의 프리미엄을 정당화함

4. 도이치뱅크 (DB): 호르무즈 봉쇄 장기화와 유가 폭등 시나리오

• 긍정적인 정치적 발언과 달리 실제 해상 통행량은 전쟁 이전 수준으로 회복되지 못함
• 해협 봉쇄가 11월까지 장기화되고 후티 반군이 가세하는 최악의 시나리오 발생 시, 3분기 브렌트유 평균 177달러(최대 190달러) 돌파 경고
• 전략비축유의 물리적 한계, 산유국 생산 재개 엇박자, 미국 셰일 업계의 소극적 태도로 유가 상승 제어 수단 부족

5. 뱅크오브아메리카 (BofA): 유가 급등 소음 속 채권 매수 기회

• 유가 상승으로 인한 국채 금리 급등은 단기적 소음이며, 장기 금리의 방향은 연준의 통화정책이 결정함
• 현재 시장은 과거와 달리 유가 상승을 위험 회피(공급 충격 및 금리 인상 공포) 요인으로 인식하여 주가 하락으로 연결함
• 미국 소비 지출 내 에너지 비중 하락(3.7%)으로 유가의 실제 경제 타격이 제한적인 만큼, 금리가 과도하게 오른 현시점을 장기채 매수 적기로 분석