외사 리포트('25.12.30.)

은(Silver) 가격의 급격한 변동 배경과 전망

최근 은 시장은 온스당 84달러라는 역사적 고점을 기록한 뒤 증거금 인상과 투기 세력의 이탈로 인해 72달러 선까지 떨어지는 극심한 변동성을 보이고 있습니다. 이번 가격 상승은 내년 1월로 예정된 중국의 은 수출 제한 조치와 더불어 일주일 만에 1,300만 온스가 넘는 은 ETF 매수세가 집중되면서 발생한 결과입니다. 현재 실물 시장에서는 재고 부족 현상이 심화되어 선물보다 현물 가격이 높은 백워데이션 상태가 나타날 만큼 수요가 강력한 상황입니다. 다만 연말을 맞아 금융기관들이 장부 관리를 위해 실물 자산 보유를 꺼리는 현상과 CME의 유지 증거금 인상 조치가 맞물리며 단기적인 가격 하락을 이끌었습니다. 골드만삭스는 현재 물량 공급이 조금씩 회복되고는 있으나 향후 개인 투자자들의 실물 인수 요청이 다시 늘어날 경우 리스 금리 상승과 함께 가격이 다시 폭등할 가능성이 크다고 분석했습니다.

미국 전력 인프라 확충의 지연과 에너지 시장 현황

AI 기술의 급격한 도입으로 인해 미국의 전력 수요는 2030년까지 매년 2.6%씩 빠르게 성장할 것으로 보이나 실제 공급 인프라 구축 속도는 이를 따라가지 못하고 있습니다. 2025년 11월 기준으로 추가된 발전 용량은 41GW에 불과해 당초 목표치의 65% 수준에 그쳤으며 특히 비중이 높은 태양광과 가스 발전의 증설이 크게 뒤처진 상태입니다. 이러한 지연의 주요 원인은 부품 공급망의 차질과 함께 50만 명 이상의 인력이 추가로 필요한 숙련 노동력 부족이라는 구조적인 병목 현상에 있습니다. 전력 부족 문제를 해결하기 위해 폐쇄 예정이었던 석탄 발전소들의 가동을 연장하는 임시방편이 동원되고 있으며 이에 따라 단기적으로는 석탄 발전 비중이 높은 AEP와 DUK가 수혜를 입을 것으로 보입니다. 장기적인 관점에서는 신재생 에너지 분야의 선도 기업인 NEE와 FSLR이 유망한 투자 대안으로 제시되고 있습니다.